配资炒股月管理费是坚定去杠杆 管理好流动性

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  本报评论员 林轩

  一项统计暴露了中国资金空转的问题,根据东方财富(行情300059,买入)Choice数据显示,2016年,共有828家上市公司累计购买理财产品8902.57亿元,累计“理财”1.122万次,与2015年比较,2016年上市公司购买理财产品的家数同比增长了41.54%,累计购买理财产品金额同比增长67.70%,平均每家上市公司购买理财产品的金额则同比增长18.48%。

  根据新华社报道,2016年上市公司理财产品认购额中,资金来源于募集闲置资金、自有资金的比例分别为58%、42%。这意味着一些不缺钱的上市公司配资炒股月管理费是过度融资,导致公司募集资金大量闲置,最终变成理财资金。而另一方面,中国公司IPO排队配资炒股月管理费是已经构成堰塞湖,很多企业上市融资面临巨大的障碍。

  这只不过是中国经济脱实向虚趋势中的一个表现,在去年年底这个现象的严重性已经引起政府的重视。综合来看,资金从金融部门流向实体经济过程中出现了两种脱轨的现象,一种是资金在金融体系内部“空转”,进行套利活动没有进入实体经济;另一种是资金过度流向房地产而没有流入制造业。所谓经济脱实向虚就是金融套利与地产泡沫比较严重。

  人民日报记者最近的调查揭露,银行资金“空转”主要有三条途径,一是辗转进入资本市场;二是进入债券市场;三是银行资金绕道进入房地产市场。在这种钱生钱的模式中,会在不同机构的流转中不断抬高资金成本,而这会迫使投资机构不断放大杠配资炒股月管理费是杆才能维持目标收益。

  资金空转与脱实向虚会造成金融泡沫与资产泡沫,危害极大,将会严重影响金融稳定。首先这些金融活动大部分是通过影子银行进行的,具有一定的隐匿性,容易产生杠杆失控以及风险交叉的问题,形成系统性金融风险。其次,这些活动会绑架货币政策与监管机构,因为一旦为防止资金空转缩小流动性与拆解杠杆,就会立即产生风险,从而导致被迫维稳,投鼠忌器,在这种且战且退的状态下,会导致影子银行体系膨胀到“大到不能倒”的地步。

  为什么会出现银行资金空转,并导致整个经济脱实向虚呢?近年来,中国面临产能过剩、结构调整压力,被迫扩大内需,中国正式进入一个转型期:从生产贸易型转向内需服务型。

  这个转型期的特点是第二产业产能过剩并面临升级压力,需要发展服务业,扩大消费。这一转型过程本来是需要很多基础条件并需要更多的时间,但是,一种主流的观点认为金融体系抑制经济转型,因此,用金融创新去引导实体经济转型。事实上,制造业转型意味着优胜劣汰,风险变大的过程,由于产能过剩与竞争加剧,制造业整体上利润降低,风险增加,资本会本能的规避风险,或者提高融资风险溢价。企业也会尽量减少产能与技术投资,以应对市场环境恶化的挑战。

  因此,金融创新的自由化过程(也是金融脱媒的过程)会导致一部分资金流向服务业部门,再加上大规模投资基础设施并鼓励地产业,导致资金都流向了地方政府融资平台与地产业,形成比较大的资产泡沫。而对这两个领域的融资限制最终让影子银行崛起。正是因为这两个部门无底洞式的资金需求,导致了影子银行体系的不断膨胀。

  在这个过程中,为了防止银行机构、国有企业以及地方政府资产表逐渐恶化,鼓励居民部门的存量资金流入股市、楼市的政策导致更大规模加杠杆运动,这一转移杠杆的目标并未实现,相反,制造了范围更大、深度更烈的资产泡沫。这进一步对实体经济构成了一种制约:资产投资的收益远远大于实体经济,导致更多资金流入金融套利与楼市炒作等虚拟部门,而信用扩张不断抬高的成本也在侵蚀制造业的生存能力。

  更让人伤脑筋的是,一旦对资金空转以及加杠杆进行限制的话,就会出现一系列的危机:在过去几年,钱荒、股灾、P2P欺诈及债灾等次第上演,这让人不敢真正的收缩流动性。

  不过,从今年一月开始,央行逐步在同业金融机构间进行谨慎的收缩,开始真正处理资金空转的问题,逐步落实去杠杆的任务。这是因为资产泡沫与金融泡沫已经构成了现实威胁,而且这种泡沫膨胀最终为人民币汇率带来巨大的贬值压力。考虑到去产能带来的供给变化、输入性通胀以及去年地产价格暴涨价格传导等因素,通胀压力开始加大,在这种背景下,如果不及时的进行流动性管理,可能又会刺激金融与资产泡沫的膨胀。因此,在稳中求进的前提下,在创造稳定货币环境为供给侧结构性改革服务的基础上,坚定的去杠杆,管理好流动性,将是2017年中国央行最大的任务与挑战。(编辑 张立伟)

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